海报印刷ღ◈✿◈。bv伟德官方网站ღ◈✿◈。伟德BV网页版ღ◈✿◈！防伪标签ღ◈✿◈。名片印刷ღ◈✿◈。BETVLCTOR伟德官网下载1946BETVLCTOR伟德官网下载1946ღ◈✿◈！原标题ღ◈✿◈：裕同上调业绩预期ღ◈✿◈。及这家软包装印刷厂净利润率近18%身价5个亿ღ◈✿◈，搞软包装的是不是都这么赚？
1月19日ღ◈✿◈，裕同科技发布公告上调2018年业绩预期ღ◈✿◈。在刚刚过去的这一年里ღ◈✿◈，裕同预计实现营收85.3亿-86.3亿元ღ◈✿◈，较上年的69.48亿元增幅约22.77%-24.21%ღ◈✿◈；归属于上市公司股东的净利润9.32亿–9.78亿元ღ◈✿◈，较上年同期增长0-5%ღ◈✿◈。
不过ღ◈✿◈，相对于前三季度净利润11.22%的跌幅ღ◈✿◈，以及三季报对全年净利润增长-10%-5%的预期ღ◈✿◈，说明裕同的业绩向好趋势明显ღ◈✿◈。尤其是四季度ღ◈✿◈，三个月的爆发扭转了前九个月净利润下滑的不利局面ღ◈✿◈。
裕同在公告中表示ღ◈✿◈，业绩增长一方面是因为加大市场开发力度ღ◈✿◈，持续挖掘细分市场增长潜力ღ◈✿◈；另一方面是因为实施精细化管理ღ◈✿◈，提升管理和运营效率ღ◈✿◈。
12月18日ღ◈✿◈，裕同董事会审议通过《关于会计估计变更的议案》ღ◈✿◈。根据该议案ღ◈✿◈，由于与中国出口信用保险公司签订《短期出口信用保险综合保险保险单》ღ◈✿◈，部分应收款项的信用风险发生较大改变ღ◈✿◈。因此ღ◈✿◈，对该部分应收款项坏账准备计提方法进行变更ღ◈✿◈。
这一变更对2018年利润总额的影响约4400万元ღ◈✿◈。当时便有评论指出ღ◈✿◈，会计准则变更利好业绩ღ◈✿◈，预计裕同2018年净利润将实现正增长ღ◈✿◈。
1月14日ღ◈✿◈，在创业板上市的海顺新材发布公告表示ღ◈✿◈，拟以21507.5万元的自有资金ღ◈✿◈，收购上海久诚包装有限公司43.015%的股权ღ◈✿◈。
对一家上市公司来说ღ◈✿◈，2个亿出头的并购说大不大ღ◈✿◈、说小不小ღ◈✿◈。真正引起三好同学感兴趣的是ღ◈✿◈：久诚包装惊人的利润率ღ◈✿◈。2018年1-10月ღ◈✿◈，久诚包装实现营收2.33亿元ღ◈✿◈，净利润4131.05万元ღ◈✿◈，净利润率高达17.73%ღ◈✿◈。
这个数字有多惊人？恐怕比不少印刷厂的毛利率都要高ღ◈✿◈。可为对比的ღ◈✿◈，即使大佬如裕同ღ◈✿◈，按上调后的业绩预期ღ◈✿◈，2018年净利润率最高也只有11.47%ღ◈✿◈。
海顺新材的全称是ღ◈✿◈：上海海顺新型药用包装材料股份有限公司ღ◈✿◈。它成立于2005年ღ◈✿◈，在2016年2月成功实现IPOღ◈✿◈。
海顺新材的主要产品是ღ◈✿◈：药品包装用的冷冲压成型复合硬片ღ◈✿◈、SP复合膜ღ◈✿◈、PTP铝箔ღ◈✿◈、PVCღ◈✿◈、PVDCღ◈✿◈、瓶袋容器等ღ◈✿◈。
看上去有些稀奇古怪ღ◈✿◈，其实主要就是药片ღ◈✿◈、栓剂常用的泡罩包装材料ღ◈✿◈。而且ღ◈✿◈，从大范畴来说ღ◈✿◈，海顺新材也算是印刷厂ღ◈✿◈。
因为像印刷包装不分家嘛ღ◈✿◈，药品包装同样离不开印刷ღ◈✿◈。海顺新材及其旗下的苏州海顺ღ◈✿◈，分别持有一张印刷经营许可证天火传说olღ◈✿◈。
海顺新材在招股书中说ღ◈✿◈，公司和半数中国医药工业百强企业建立了合作关系ღ◈✿◈，产品还出口到越南ღ◈✿◈、巴西ღ◈✿◈、印度ღ◈✿◈、泰国ღ◈✿◈、伊朗等国家天火传说olღ◈✿◈。
不过天火传说ol天火传说olღ◈✿◈，其规模并不算大ღ◈✿◈：2017年营收为3.76亿元ღ◈✿◈，且前五大客户在营收中的占比合计只有13.73%ღ◈✿◈，最大的一家也只贡献了1363.89万元ღ◈✿◈，占比3.63%ღ◈✿◈。
这在某种程度上体现了药包市场的特点ღ◈✿◈：单体客户的需求量相对有限ღ◈✿◈，为其服务的印刷包装厂想要做大也就不容易ღ◈✿◈。
三好同学算了算ღ◈✿◈，按21507.5万元的收购价对应43.015%的股权ღ◈✿◈，久诚包装的身价恰好5个亿ღ◈✿◈。对一家印刷包装厂来说ღ◈✿◈，能有这样的水平还是不错的ღ◈✿◈。要知道ღ◈✿◈，海顺新材最新的市值也不过17.52亿元ღ◈✿◈。
说了这么多ღ◈✿◈，久诚包装到底是做什么的呢？说到底ღ◈✿◈，它是一家比海顺新材更正宗的印刷厂ღ◈✿◈，其主要产品是软包装ღ◈✿◈。
收购公告说ღ◈✿◈，久诚包装“专业从事高分子软包装印制及高分子材料复合制造”ღ◈✿◈。定语不少ღ◈✿◈，核心还是ღ◈✿◈：“软包装印制”和“复合”ღ◈✿◈。各位老板都是行家ღ◈✿◈，软包装生产的主要过程不就是印刷和复合么？
当然了ღ◈✿◈，同样是做软包装ღ◈✿◈，各家企业的定位还是不一样的ღ◈✿◈。久诚包装的产品主要用于日用化学品ღ◈✿◈、食品ღ◈✿◈、宠物食品及工业用品的包装ღ◈✿◈，年产能达到4500吨复合膜ღ◈✿◈。支撑起这么大产能的主要是十色ღ◈✿◈、八色的凹印机和一些复合ღ◈✿◈、分切设备ღ◈✿◈。
即使产能ღ◈✿◈、设备不错ღ◈✿◈，也很难将久诚包装与一般的软包装印刷厂区别开ღ◈✿◈。它的独特之处到底在哪里呢？公告说了ღ◈✿◈，久诚包装“在连续三年印刷包装行业的化妆品面膜包装袋的细分领域中市场占有率名列前茅”ღ◈✿◈。话有点绕ღ◈✿◈，意思还是很明了的ღ◈✿◈：细分市场的领先者ღ◈✿◈。
三好同学在官网上找到了久诚包装的部分客户名单ღ◈✿◈，比如ღ◈✿◈：欧珀莱ღ◈✿◈、一叶子ღ◈✿◈、OSM（欧诗漫）ღ◈✿◈、珀莱雅ღ◈✿◈、韩束ღ◈✿◈、相宜本草等等ღ◈✿◈，确实包括不少化妆品企业ღ◈✿◈，有的还以面膜闻名ღ◈✿◈。
公告显示ღ◈✿◈，截止2018年10月底ღ◈✿◈，久诚包装的资产总额为2.78亿元ღ◈✿◈，净资产为1.96亿元ღ◈✿◈，资产负债率只有29.70%ღ◈✿◈，相当不错ღ◈✿◈。
值得注意的是ღ◈✿◈，久诚包装的资产总额ღ◈✿◈、净资产相对于2017年底分别增长49.39%ღ◈✿◈、26.75%ღ◈✿◈，扩张的速度不低ღ◈✿◈。
在资产规模扩张的同时ღ◈✿◈，久诚包装的营收和盈利能力也实现了较快增长ღ◈✿◈。2018年前10个月ღ◈✿◈，其完成营收2.33亿元ღ◈✿◈，比2017年全年的1.77亿元高出31.90%ღ◈✿◈；净利润4131.05万元ღ◈✿◈，比2017年全年的2984.30万元高出38.42%ღ◈✿◈。
相对稳定的是其净利润率ღ◈✿◈：2017年为16.89%ღ◈✿◈，2018年前10个月为17.73%BETVLCTOR伟德官网下载1946BETVLCTOR伟德官网下载1946ღ◈✿◈，都很惊人ღ◈✿◈。
如果把久诚包装放到圈内上市公司中ღ◈✿◈，又是什么情况呢？三好同学扒了扒ღ◈✿◈：2017年ღ◈✿◈，28家圈内上市公司的平均净利润率为9.16%ღ◈✿◈，久诚包装的16.89%可以排到第8位ღ◈✿◈。
位列久诚包装前面的7家公司中BETVLCTOR伟德官网下载1946ღ◈✿◈，有5家烟包厂ღ◈✿◈：集友ღ◈✿◈、永吉ღ◈✿◈、东风ღ◈✿◈、劲嘉ღ◈✿◈、新宏泽ღ◈✿◈，分别为42.31%ღ◈✿◈、28.06%天火传说olღ◈✿◈、23.27%ღ◈✿◈、19.49%ღ◈✿◈、17.84%ღ◈✿◈。
三好同学顺手先扒了一下作为买家的海顺新材ღ◈✿◈。虽然产品并不典型ღ◈✿◈，海顺新材在大的归属上也算是软包装企业ღ◈✿◈。
简单说啦ღ◈✿◈，海顺新材的净利润率也相当不错ღ◈✿◈：2017年为17.52%ღ◈✿◈，比久诚包装还高0.63个百分点ღ◈✿◈。不过BETVLCTOR伟德官网下载1946ღ◈✿◈，2018年前三季度降到14.54%ღ◈✿◈，比久诚包装低了一些ღ◈✿◈。
在A股上还有一家比海顺新材更典型的软包装印刷厂ღ◈✿◈：永新股份ღ◈✿◈。2017年ღ◈✿◈，永新的净利润率为10.23%ღ◈✿◈；2018年前三季度为8.99%ღ◈✿◈，与久诚包装ღ◈✿◈、海顺新材都有一定差距ღ◈✿◈。
三好同学扒了扒3家新三板上的软包装印刷厂ღ◈✿◈：江苏利特尔2017年ღ◈✿◈、2018年上半年的净利润率分别为4.74%ღ◈✿◈、1.71%ღ◈✿◈，安徽天鸿新材分别为3.94%ღ◈✿◈、0.17%ღ◈✿◈，重庆四平包装分别为4.28%ღ◈✿◈、3.02%ღ◈✿◈，没有一家超过5%ღ◈✿◈。
相对较好的是冲刺IPO未果的万达杰ღ◈✿◈，2017年净利润率达到14.44%ღ◈✿◈；曾经在新三板挂牌ღ◈✿◈，现已摘牌并有意在港股上市的温州企业诚德股份ღ◈✿◈，2017年净利润率则为7.85%ღ◈✿◈。
如此看来ღ◈✿◈，净利润率直追烟包印刷厂的久诚包装ღ◈✿◈，在软包装圈并非典型ღ◈✿◈，不少软包装印刷厂净利润率并不高ღ◈✿◈。
这一点单从设备ღ◈✿◈、产能上很难获得合理的解释ღ◈✿◈。比如ღ◈✿◈，天鸿新材同样有十色ღ◈✿◈、八色凹印机ღ◈✿◈，年复合膜产能比久诚包装只高不低ღ◈✿◈。可是ღ◈✿◈，无论营收规模ღ◈✿◈，还是净利润率ღ◈✿◈，天鸿新材与久诚包装的差距都不小ღ◈✿◈。
差距是怎么来的？有一种可能是ღ◈✿◈：客户结构的不同ღ◈✿◈。久诚包装重点服务的化妆品企业ღ◈✿◈，对软包装产品精细度的要求一般要高于其他产品ღ◈✿◈，因而也就需要给出相对更优厚的报价和利润空间ღ◈✿◈。
圈内的老板一般都知道ღ◈✿◈：塑料是仅次于纸和纸板的第二大承印材料ღ◈✿◈，以塑料为主要承印物的软包装是印刷圈重要的产品门类之一ღ◈✿◈。
先看来自中国包装联合会的数据ღ◈✿◈：2017年ღ◈✿◈，我国完成塑料薄膜产量1454.29 万吨ღ◈✿◈，同比增长 3.34%ღ◈✿◈；全行业实现主营业务收入2999.70亿元ღ◈✿◈，同比增长9.96%ღ◈✿◈，在包装行业的占比为25.60%ღ◈✿◈；利润总额164.04亿元ღ◈✿◈，同比增长12.71%ღ◈✿◈，在包装行业的占比为23.66%ღ◈✿◈。
如果统一按25%的所得税率扣除ღ◈✿◈，塑料薄膜行业的净利润率约为4.10%ღ◈✿◈。与几家新三板企业的水平接近ღ◈✿◈，跟久诚包装比就差很多了ღ◈✿◈。
当然了ღ◈✿◈，中国包装联合会统计的塑料薄膜ღ◈✿◈，既包括了需要印刷的软包装类产品天火传说olღ◈✿◈，也包括了不需要印刷的薄膜产品ღ◈✿◈。同时ღ◈✿◈，考虑到各种税收优惠ღ◈✿◈，软包装印刷的平均利润率应该会比4.10%高一些ღ◈✿◈。
再来看国家新闻出版署的数据ღ◈✿◈。2016年ღ◈✿◈，在年度核验中明确申报了主营业务类型的部分印刷企业中ღ◈✿◈，有5869家从事塑料软包装印刷ღ◈✿◈，这部分企业实现产值1125.10亿元ღ◈✿◈，工业增加值238.47亿元ღ◈✿◈。
由此推算ღ◈✿◈，塑料软包装印刷的增加值率为21.20%ღ◈✿◈。这个数字有什么意义？工业增加值减去劳动者报酬ღ◈✿◈、折旧BETVLCTOR伟德官网下载1946ღ◈✿◈、生产税后ღ◈✿◈，等于企业的营业利润ღ◈✿◈，营业利润加营业外损益是利润总额ღ◈✿◈，利润总额再扣除所得税才能得到净利润ღ◈✿◈。
三好同学扒了扒ღ◈✿◈，在印刷圈纳入统计的十类主营业务中ღ◈✿◈，塑料软包装印刷的增加值率表现最差ღ◈✿◈，排名垫底天火传说olღ◈✿◈。
排在它前面的是纸包装印刷ღ◈✿◈，为21.98%ღ◈✿◈。这主要是由于大量低附加值的纸箱类产品ღ◈✿◈，拉低了纸包装的整体表现ღ◈✿◈，做精品纸盒的企业要好很多BETVLCTOR伟德官网下载1946ღ◈✿◈。而排名前三的分别是安全印刷天火传说olღ◈✿◈、报纸印刷ღ◈✿◈、书刊印刷ღ◈✿◈，分别为39.37%ღ◈✿◈、30.83%ღ◈✿◈、28.08%ღ◈✿◈。
这更加确证了一点ღ◈✿◈：久诚包装高企的净利润率在软包装圈确实非典型ღ◈✿◈，绝大部分软包装印刷厂的利润率并不高ღ◈✿◈。不仅不高ღ◈✿◈，作为一个整体ღ◈✿◈，还很有可能没有达到以微利著称的印刷圈的平均水平ღ◈✿◈。
当然了ღ◈✿◈，目前对软包装印刷厂来说ღ◈✿◈，赚钱多少恐怕还不是最关键的问题ღ◈✿◈。由于大多采用凹版印刷工艺ღ◈✿◈，在生产过程中会产生高浓度的VOCs排放ღ◈✿◈，软包装印刷厂正面临着前所未有的环保压力ღ◈✿◈。
比如ღ◈✿◈，与久诚包装同处上海松江区的上海凸版有限公司BETVLCTOR伟德官网下载1946ღ◈✿◈、上海凸版印刷有限公司便因排放问题ღ◈✿◈，被合计处以235万元的罚款ღ◈✿◈，并进行了长达半年的停产治理ღ◈✿◈。
再比如ღ◈✿◈，同属国际软包装印刷巨头安姆科旗下的北京德宝商三ღ◈✿◈、北京安姆科均已停产外迁ღ◈✿◈。有信息显示ღ◈✿◈，2013年左右ღ◈✿◈，北京安姆科年VOCs排放量达1015吨ღ◈✿◈，几乎占北京经济技术开发区总排放量4650吨的1/4ღ◈✿◈。而北京安姆科生产规模并不算大ღ◈✿◈。
因此ღ◈✿◈，对软包装印刷厂来说ღ◈✿◈，相对于提高利润率BETVLCTOR伟德官网下载1946ღ◈✿◈，更迫切的问题或许是ღ◈✿◈：如何尽快提高环保治理水平ღ◈✿◈，做到达标排放ღ◈✿◈。尽管这在短期内ღ◈✿◈，会进一步拉低其利润率ღ◈✿◈。因为在日益严苛的环保监管下ღ◈✿◈，唯有治理到位的企业才可能获得可持续发展的机会ღ◈✿◈。
