根据贵所于 2025年 11月 4日出具的《关于浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕344号）（以下简称“审核问询函”）的要求ღღ◈ღ★，浙江福莱新材料股份有限公司（以下简称“福莱新材”“发行人”或“公司”）与申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称“申万宏源承销保荐公司”“保荐机构”或“保荐人”）和天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等相关各方ღღ◈ღ★，本着勤勉尽责ღღ◈ღ★、诚实守信的原则ღღ◈ღ★，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论ღღ◈ღ★、核查与落实bv伟德官方网站ღღ◈ღ★，并逐项进行了回复说明ღღ◈ღ★。
1ღღ◈ღ★、如无特殊说明ღღ◈ღ★，本回复中使用的简称或名词释义与《浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票证券募集说明书（申报稿）》一致ღღ◈ღ★； 2ღღ◈ღ★、本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况ღღ◈ღ★，均为四舍五入所致ღღ◈ღ★；
根据申报材料ღღ◈ღ★，1）本次拟募集资金不超过71,000.00万元ღღ◈ღ★，拟投入“标签标识印刷材料扩产项目”“电子级功能材料扩产升级项目”“研发中心升级项目”和补充流动资金ღღ◈ღ★，其中“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”的环评批复尚未取得ღღ◈ღ★；2）公司2021年首发上市时的募投项目“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”和“浙江福莱新材料股份有限公司烟台分公司福莱新型材料项目”效益未达预期ღღ◈ღ★，2023年公开发行可转债的募投项目“新型环保预涂功能材料建设项目”尚在建设过程中ღღ◈ღ★；3）“标签标识印刷材料扩产项目”“电子级功能材料扩产升级项目”财务内部收益率（税后）分别为17.31%ღღ◈ღ★、15.18%ღღ◈ღ★，投资回收期分别为6.39年ღღ◈ღ★、7.81年ღღ◈ღ★。
请发行人说明ღღ◈ღ★：（1）本次募投项目与前次募投项目及现有业务的区别与联系ღღ◈ღ★，是否涉及新产品ღღ◈ღ★、新技术ღღ◈ღ★，是否具备项目实施相应的技术ღღ◈ღ★、人员ღღ◈ღ★、设备等储备ღღ◈ღ★，本次募集资金是否投向主业ღღ◈ღ★；（2）结合行业现状及发展趋势ღღ◈ღ★、竞争格局ღღ◈ღ★、市场需求ღღ◈ღ★、同行业可比公司和发行人的现有及拟建产能ღღ◈ღ★、产能利用率ღღ◈ღ★、产销率ღღ◈ღ★、在手订单及客户拓展情况等ღღ◈ღ★，说明在前次募投项目效益不及预期和尚未建设完毕的情况下ღღ◈ღ★，本次募投项目建设的必要性ღღ◈ღ★、产能规划合理性和新增产能消化措施ღღ◈ღ★，是否存在重复建设ღღ◈ღ★；（3）“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”环评批复的具体进展情况ღღ◈ღ★，预计取得时间ღღ◈ღ★，是否存在重大不确定性ღღ◈ღ★；（4）本次募投项目各项投资构成的测算依据ღღ◈ღ★，主要设备购置价格是否公允ღღ◈ღ★，与公司同类项目和同行业公司可比项目的对比情况ღღ◈ღ★，是否存在显著差异及合理性ღღ◈ღ★；（5）本次募投项目效益测算情况ღღ◈ღ★，结合本次募投项目产品单价ღღ◈ღ★、成本费用ღღ◈ღ★、毛利率等关键指标的测算依据及前次募投项目未达预期效益的原因ღღ◈ღ★，说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性ღღ◈ღ★。
（一）本次募投项目与前次募投项目及现有业务的区别与联系ღღ◈ღ★，是否涉及新产品ღღ◈ღ★、新技术ღღ◈ღ★，是否具备项目实施相应的技术ღღ◈ღ★、人员ღღ◈ღ★、设备等储备ღღ◈ღ★，本次募集资金是否投向主业
公司主营业务聚焦于以“基膜+涂层”为核心技术的功能性涂布复合材料ღღ◈ღ★，产品涵盖广告喷墨打印材料ღღ◈ღ★、标签标识印刷材料ღღ◈ღ★、电子级功能材料及功能基膜材料四大板块ღღ◈ღ★。
本次募投项目与前次募投项目均围绕公司主营业务展开ღღ◈ღ★，具体情况如下ღღ◈ღ★： 公司历次募投项目主要投向对比ღღ◈ღ★：
本次募投“标签标识印刷材料扩产项目”与 IPO募投“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”均投向标签标识印刷材料ღღ◈ღ★，在产品类型上部分重叠（如珠光膜844vvღღ◈ღ★、镀铝涂层ღღ◈ღ★、热敏）ღღ◈ღ★，但本次募投新增了 UV喷墨ღღ◈ღ★、RC喷墨ღღ◈ღ★、PET涂层等面向数码印刷和个性化打印的现有高端产品ღღ◈ღ★，是对现有产品结构的优化ღღ◈ღ★。
本次募投“电子级功能材料扩产升级项目”部分产能投向老产品ღღ◈ღ★，部分产能投向新产品ღღ◈ღ★。新产品在核心的精密涂布工艺ღღ◈ღ★、原材料和客户等方面与老产品存在协同ღღ◈ღ★，是公司在现有技术体系和客户基础上进行的深化拓展与升级ღღ◈ღ★。
本次募投“研发中心升级项目”与 IPO募投新建研发中心总部综合大楼项目虽都投向研发ღღ◈ღ★，但二者在研发方向ღღ◈ღ★、设备配置与业务目标上存在明显区别ღღ◈ღ★，同时又共同推动公司技术能力的持续提升ღღ◈ღ★。IPO募投项目侧重于广告喷墨打印材料和标签标识印刷材料业务的上下游延伸ღღ◈ღ★，通过配置通用型分析检测设备ღღ◈ღ★，重点开展胶水ღღ◈ღ★、基膜等核心材料的研发ღღ◈ღ★，旨在巩固和加强公司在标签与广告业务领域的领先地位ღღ◈ღ★。而本次募投项目则聚焦于高端制造与先进材料方向的突破ღღ◈ღ★，所购置的设备主要为面向特定工艺开发ღღ◈ღ★、中试验证及系统集成的高级专用设备（如扫描电镜ღღ◈ღ★、算法工作站ღღ◈ღ★、触觉数据采集平台等）ღღ◈ღ★，并配备高洁净实验室ღღ◈ღ★，研发内容集中于柔性电子核心材料ღღ◈ღ★、先进显示技术以及下一代新材料ღღ◈ღ★、传感器与算法等前沿领域ღღ◈ღ★，推动公司业务向先进光学材料等高端方向拓展ღღ◈ღ★。
本项目规划生产的 OLED支撑膜ღღ◈ღ★、缓冲泡棉胶ღღ◈ღ★、玻璃上下保护膜ღღ◈ღ★、折叠保护膜属于新产品ღღ◈ღ★，该等产品均已通过中试ღღ◈ღ★，其中ღღ◈ღ★，OLED支撑膜ღღ◈ღ★、玻璃上下保护膜ღღ◈ღ★、折叠保护膜已取得小批量订单ღღ◈ღ★，缓冲泡棉胶已通过客户验证ღღ◈ღ★。新老产品所用的绝大部分技术相同ღღ◈ღ★，均以精密涂布为核心ღღ◈ღ★，配以涂液研发ღღ◈ღ★、涂层厚度控制ღღ◈ღ★、均匀度管理等技术ღღ◈ღ★；公司从事电子级功能材料多年ღღ◈ღ★，之前就掌握了新产品所需的“耐静电击穿”“耐弯折”“低表面能”等关键新技术ღღ◈ღ★，但受限于现有涂布设备的精度和车间的洁净程度不足ღღ◈ღ★，难以满足规模化生产的经济性与品质要求ღღ◈ღ★。本次募投通过引进高端精密涂布设备并新建高等级洁净车间ღღ◈ღ★，将有效解决上述瓶颈ღღ◈ღ★，为相关新产品的大规模量产提供可靠保障ღღ◈ღ★。
公司已为本次募投项目的实施做好了充分准备ღღ◈ღ★，在技术ღღ◈ღ★、人员ღღ◈ღ★、设备及市场等方面均具备扎实的储备基础ღღ◈ღ★，具体如下ღღ◈ღ★：
技术储备方面ღღ◈ღ★，公司自成立以来持续开展研发创新ღღ◈ღ★，已在标签标识印刷材料与电子级功能材料领域系统掌握了关键工艺流程控制技术ღღ◈ღ★，形成了自主创新的技术体系ღღ◈ღ★。
特别是在电子级功能材料领域ღღ◈ღ★，公司拥有 34项相关授权发明专利（不含柔性传感）ღღ◈ღ★，针对新产品已掌握“耐静电击穿”“耐弯折”“低表面能”等关键技术ღღ◈ღ★，为产品的高可靠性提供了工艺保障ღღ◈ღ★。强大的技术积累为项目的顺利实施奠定了坚实基础ღღ◈ღ★。
人员储备方面ღღ◈ღ★，公司经过多年发展ღღ◈ღ★，已组建起一支涵盖研发ღღ◈ღ★、生产ღღ◈ღ★、管理与销售的专业团队ღღ◈ღ★。团队由材料学博士领衔ღღ◈ღ★，生产人员具备电子级薄膜规模化制造经验ღღ◈ღ★，管理人员熟悉行业特点ღღ◈ღ★，销售人员了解市场动态ღღ◈ღ★。完整的人才体系能够有效保障项目从试产到量产各阶段的顺利推进ღღ◈ღ★。
设备储备方面ღღ◈ღ★，公司现有设备能够支持现有产品的大规模生产及新产品的小批量试制ღღ◈ღ★，但受限于涂布设备的精度和车间的洁净程度不足ღღ◈ღ★，存在良率偏低ღღ◈ღ★、难以完全满足客户高品质要求及实现规模化经济效益的问题ღღ◈ღ★。为此ღღ◈ღ★，本次募投计划引进高端精密涂布设备ღღ◈ღ★，并新建高等级洁净车间ღღ◈ღ★，以进一步提升工艺水平ღღ◈ღ★，适应高端市场需求ღღ◈ღ★。
本次募集资金拟投资的“标签标识印刷材料扩产项目”与“电子级功能材料扩产升级项目”ღღ◈ღ★，上述两项业务均有一定收入规模ღღ◈ღ★、相对成熟ღღ◈ღ★、且稳定运行时间较长的业务ღღ◈ღ★，属于公司的主营业务ღღ◈ღ★。其中“标签标识印刷材料扩产项目”全部投向现有产品ღღ◈ღ★，不涉及新产品ღღ◈ღ★；“电子级功能材料扩产升级项目”在扩大现有产品产能的基础上涉及部分新产品ღღ◈ღ★。
在原材料方面ღღ◈ღ★，新老产品的基材ღღ◈ღ★、胶水ღღ◈ღ★、助剂和溶剂等原辅材料具有相似性ღღ◈ღ★；在生产体系方面ღღ◈ღ★，新老产品均以精密涂布为核心ღღ◈ღ★，公司在基材选用ღღ◈ღ★、涂液研发ღღ◈ღ★、涂层厚度控制ღღ◈ღ★、均匀度管理等方面的经验在新产品中有效复用ღღ◈ღ★；在客户协同方面ღღ◈ღ★，新产品与现有产品均为制造显示面板以及新能源所需的材料ღღ◈ღ★，在客户产品制造的不同场景或工序中使用ღღ◈ღ★，起到保护或粘结等作用ღღ◈ღ★，下游客户包括面板厂商ღღ◈ღ★、手机平板电脑厂商ღღ◈ღ★、汽车制造商ღღ◈ღ★、返修市场客户等ღღ◈ღ★，现有客户资源可支持新产品的市场拓展ღღ◈ღ★。
公司已掌握新产品所需的技术bv伟德官方网站ღღ◈ღ★，并完成客户验证ღღ◈ღ★，其中 OLED支撑膜ღღ◈ღ★、玻璃上下保护膜ღღ◈ღ★、折叠保护膜已取得小批量订单ღღ◈ღ★，缓冲泡棉胶已通过客户验证ღღ◈ღ★，表明相关产品工艺路线已成熟ღღ◈ღ★，具备产业化基础ღღ◈ღ★。同时ღღ◈ღ★，公司在电子级功能材料领域拥有 34项发明专利（不含柔性传感）ღღ◈ღ★，核心团队具备规模化生产经验ღღ◈ღ★，为新产品量产提供了可靠的技术与人员保障ღღ◈ღ★，生产不存在重大不确定性ღღ◈ღ★。此外ღღ◈ღ★，新产品所面向的消费电子与汽车电子市场需求明确ღღ◈ღ★，公司与下游多家客户已建立稳定合作关系ღღ◈ღ★，新产品销售渠道清晰ღღ◈ღ★，销售不存在重大不确定性ღღ◈ღ★。
综上ღღ◈ღ★，本次募投项目在原材料ღღ◈ღ★、生产与客户方面与公司现有主业协同明显ღღ◈ღ★，且新产品在生产工艺与市场销售方面不具备重大不确定性ღღ◈ღ★，募集资金投向清晰ღღ◈ღ★、聚焦主业ღღ◈ღ★。
（二）结合行业现状及发展趋势ღღ◈ღ★、竞争格局ღღ◈ღ★、市场需求ღღ◈ღ★、同行业可比公司和发行人的现有及拟建产能ღღ◈ღ★、产能利用率ღღ◈ღ★、产销率ღღ◈ღ★、在手订单及客户拓展情况等ღღ◈ღ★，说明在前次募投项目效益不及预期和尚未建设完毕的情况下ღღ◈ღ★，本次募投项目建设的必要性ღღ◈ღ★、产能规划合理性和新增产能消化措施ღღ◈ღ★，是否存在重复建设
标签标识印刷材料是商品流通中不可或缺的信息载体与品牌形象展示窗口ღღ◈ღ★。当前ღღ◈ღ★，该市场正展现出需求基础稳固ღღ◈ღ★、增长动力多元ღღ◈ღ★、结构升级明确的显著特征ღღ◈ღ★，未来市场发展空间极为广阔ღღ◈ღ★。
The Business Research Company的报告显示ღღ◈ღ★，2023年全球标签印刷市场规模已达461.4亿美元ღღ◈ღ★，预计到 2028年将增长至 640.1亿美元844vvღღ◈ღ★。中国市场表现更为强劲ღღ◈ღ★，智研咨询数据显示ღღ◈ღ★，2019至 2023年ღღ◈ღ★，我国不干胶标签市场规模从 214.34亿元扩张至 318.81亿元ღღ◈ღ★，年均复合增长率 10.44%ღღ◈ღ★，预计 2031年将突破 600亿元ღღ◈ღ★。这一系列数据充分印证了标签市场作为一个千亿级赛道ღღ◈ღ★，其长期增长的确定性与韧性ღღ◈ღ★。
一方面ღღ◈ღ★，标签标识是食品饮料ღღ◈ღ★、日化产品ღღ◈ღ★、医药ღღ◈ღ★、物流等传统行业的“刚需”ღღ◈ღ★。这些行业与日常生活和基础消费紧密相连ღღ◈ღ★，构成了标签市场需求的基本盘ღღ◈ღ★。随着国民消费水平的提升和电商物流产业的蓬勃发展ღღ◈ღ★，即便在传统领域ღღ◈ღ★，对标签的用量和基础性能要求也在稳步提升ღღ◈ღ★。另一方面ღღ◈ღ★，更为显著的增长动能来自于“新消费业态”的迅速崛起ღღ◈ღ★。“新式茶饮ღღ◈ღ★、生鲜冷链ღღ◈ღ★、电商物流”等新兴消费场景ღღ◈ღ★，正在催生海量ღღ◈ღ★、多样化且快速迭代的标签需求ღღ◈ღ★。这些新消费品牌极其注重产品的外观设计与营销体验ღღ◈ღ★，将标签视为传递品牌调性ღღ◈ღ★、吸引年轻消费者ღღ◈ღ★、实现差异化竞争的关键媒介ღღ◈ღ★，从而推动了标签市场从“量增”到“质变”的升级ღღ◈ღ★。
不干胶标签主要分为纸类与薄膜类ღღ◈ღ★。长期以来ღღ◈ღ★，纸类标签因其成本优势在快递等日常场景中占据主导ღღ◈ღ★。然而ღღ◈ღ★，薄膜类标签凭借其防水ღღ◈ღ★、防潮ღღ◈ღ★、耐油ღღ◈ღ★、抗化学品ღღ◈ღ★、耐磨ღღ◈ღ★、耐候以及更适合精细印刷的卓越性能ღღ◈ღ★，在高端应用场景中优势尽显ღღ◈ღ★。过去ღღ◈ღ★，受限于制造成本ღღ◈ღ★，其应用范围受到一定限制ღღ◈ღ★。但近年来ღღ◈ღ★，随着技术进步与规模化生产ღღ◈ღ★，薄膜类标签的制造成本持续下降ღღ◈ღ★，与纸类标签的价格差距逐步缩小ღღ◈ღ★，其综合竞争力显著提升ღღ◈ღ★。
这一变化使得薄膜标签正从电子ღღ◈ღ★、日化等传统高端领域ღღ◈ღ★，快速向更多元化的场景渗透ღღ◈ღ★：在生鲜冷链领域ღღ◈ღ★，其卓越的防冷凝水性能备受青睐ღღ◈ღ★；在新式茶饮行业ღღ◈ღ★，为提升品牌形象与产品质感ღღ◈ღ★，众多品牌已大规模采用薄膜类标签替代纸类标签ღღ◈ღ★。根据人均标签消耗量数据（欧洲 15-20平方米/年ღღ◈ღ★、美国 17平方米/年ღღ◈ღ★、日本 12.8平方米/年ღღ◈ღ★，中国仅为 9平方米/年）ღღ◈ღ★，中国市场远未饱和ღღ◈ღ★，未来增长将很大程度上由性能更优的薄膜标签贡献ღღ◈ღ★，这一渗透率的持续提升将为技术领先企业带来可观的发展空间ღღ◈ღ★。
公司生产的标签标识印刷材料ღღ◈ღ★，主要供应下游企业进行分切ღღ◈ღ★、印刷等加工ღღ◈ღ★，最终制成不干胶薄膜标签ღღ◈ღ★。由于该细分领域缺乏权威的公开市场竞争数据ღღ◈ღ★，且 A股市场暂无与公司在产品结构与客户覆盖上完全对等的上市公司ღღ◈ღ★，因此可通过分析下游不干胶标签市场的竞争格局ღღ◈ღ★，间接反映公司所处上游材料领域的竞争态势ღღ◈ღ★。不干胶标签市场呈现梯队的竞争格局ღღ◈ღ★：高端市场由艾利丹尼森ღღ◈ღ★、芬欧蓝泰等国际品牌占据ღღ◈ღ★；中端市场是国内龙头（如富洲ღღ◈ღ★、冠豪）与国际品牌激烈交锋的主战场ღღ◈ღ★；低端市场则聚集了大量以价格竞争为主的国内中小厂商ღღ◈ღ★。
我国标签领域功能性涂层复合材料行业起步较晚ღღ◈ღ★，在行业发展初期ღღ◈ღ★，南亚塑料（ღღ◈ღ★、Jindal Poly Films等境外企业凭借技术ღღ◈ღ★、管理和服务等优势占据了国内市场的主要份额ღღ◈ღ★。随着国内工艺进步及产业政策鼓励ღღ◈ღ★，以福莱新材ღღ◈ღ★、和烁丰为代表的本土企业迅速崛起ღღ◈ღ★。相比境外企业ღღ◈ღ★，国内企业更具有本土化经营优势ღღ◈ღ★，并依靠不断的研发创新ღღ◈ღ★，在细分市场中逐渐积累了技术储备ღღ◈ღ★，形成一定的品牌优势ღღ◈ღ★，具备了以境内企业为主要客户同时拓展国际客户的能力ღღ◈ღ★。
作为艾利丹尼森ღღ◈ღ★、芬欧蓝泰ღღ◈ღ★、富洲ღღ◈ღ★、冠豪等行业龙头的核心供应商ღღ◈ღ★，公司市场地位持续巩固ღღ◈ღ★，已跻身国内标签标识印刷材料领域的领先企业之列ღღ◈ღ★。同时ღღ◈ღ★，公司通过产业一体化布局（涵盖基膜ღღ◈ღ★、胶水ღღ◈ღ★、涂布）ღღ◈ღ★，有效提升了供应链自主性ღღ◈ღ★，在成本控制和交付稳定性方面形成了核心优势ღღ◈ღ★。
总体来看ღღ◈ღ★，标签标识印刷材料行业竞争激烈ღღ◈ღ★，头部效应明显ღღ◈ღ★。公司凭借其在海外拓展ღღ◈ღ★、产品升级和产业链一体化方面的积极行动ღღ◈ღ★，取得了显著增长ღღ◈ღ★，已稳居国内企业前列ღღ◈ღ★。
数据摘自其 2021年拟 IPO时招股 说明书ღღ◈ღ★；现有产能ღღ◈ღ★、产能利用率ღღ◈ღ★、 产销率是 2020年数据
现有产能是 2025年上半年产能 52,000万㎡年化而来ღღ◈ღ★，产能利用率 和产销率是 2025年上半年数据ღღ◈ღ★； 2 拟建产能ღღ◈ღ★，其中 9,000万 m为公 2 司自有资金建设ღღ◈ღ★，77,300万 m为 本次募投新增
根据规划ღღ◈ღ★，公司本次募投新增产能在建设期内陆续投产ღღ◈ღ★，面对下游旺盛的市场需求ღღ◈ღ★，公司先以自有资金新增 9,000万平方米年产能ღღ◈ღ★，将于近期投产ღღ◈ღ★。截至 2025年 9月30日844vvღღ◈ღ★，公司标签标识印刷材料在手订单金额约 5,500万元ღღ◈ღ★，数量约 4,200万㎡ღღ◈ღ★。在手订单金额相对不高ღღ◈ღ★，主要系行业特性ღღ◈ღ★，客户综合考虑库存管理ღღ◈ღ★、下游客户需求等因素ღღ◈ღ★，下单频率很快ღღ◈ღ★，从客户下单到收到货物一般为 15天左右ღღ◈ღ★。以企业 A为例ღღ◈ღ★，其采用高频次ღღ◈ღ★、小批量的采购模式ღღ◈ღ★，平均每周下单 2-3次ღღ◈ღ★，单次订单金额约 100万元ღღ◈ღ★，但年度采购总额稳定增长ღღ◈ღ★。这种高效的订单周转模式确保了公司产能的持续利用ღღ◈ღ★，同时也反映了下游需求的真实性与持续性ღღ◈ღ★。
标签标识印刷材料行业头部效应明显ღღ◈ღ★，公司与艾利丹尼森ღღ◈ღ★、芬欧蓝泰ღღ◈ღ★、冠豪高新等国内外行业龙头保持长期稳定合作ღღ◈ღ★，2024年度和 2025年上半年该业务收入分别为6.75亿元和 4.02亿元（不含环保水性预涂包装材料）ღღ◈ღ★，增速分别为 23.53%和 27.83%ღღ◈ღ★，显示出客户订单持续放量的良好态势ღღ◈ღ★。公司扩产具备扎实的客户基础与订单支撑ღღ◈ღ★。
1）全球及中国标签市场保持稳健增长844vvღღ◈ღ★，薄膜类标签加速渗透ღღ◈ღ★，为发行人新增产能消化打下良好的外部基础
根据行业数据ღღ◈ღ★，2023年全球标签印刷市场规模已达 461.4亿美元ღღ◈ღ★，预计到 2028年将增长至 640.1亿美元ღღ◈ღ★，年均复合增长率约 6.8%ღღ◈ღ★。中国不干胶标签市场表现更为强劲ღღ◈ღ★，2019年至 2023年间市场规模从 214.34亿元扩张至 318.81亿元ღღ◈ღ★，年均复合增长率达米/年ღღ◈ღ★、美国 17平方米/年ღღ◈ღ★、日本 12.8平方米/年ღღ◈ღ★，中国仅为 9平方米/年）ღღ◈ღ★，中国市场未来成长空间巨大ღღ◈ღ★。同时bv伟德官方网站ღღ◈ღ★，薄膜类标签凭借其优异的防水ღღ◈ღ★、防潮ღღ◈ღ★、耐候性能及更佳的印刷表现ღღ◈ღ★，正在新式茶饮ღღ◈ღ★、生鲜冷链等新兴消费场景中加速替代传统纸类标签ღღ◈ღ★，渗透率持续提升ღღ◈ღ★，而发行人本次扩产的标签产品均为薄膜类标签ღღ◈ღ★，薄膜类标签加速渗透为发行人新增产能消化打下良好的外部基础ღღ◈ღ★。
2）发行人系标签行业领先企业之一ღღ◈ღ★，下游客户覆盖了艾利丹尼森ღღ◈ღ★、芬欧蓝泰ღღ◈ღ★、冠豪高新等国内外行业龙头
公司与艾利丹尼森ღღ◈ღ★、芬欧蓝泰ღღ◈ღ★、冠豪高新bv伟德官方网站ღღ◈ღ★、浙江万宝龙等国内外行业龙头企业建立了长期稳定的合作关系ღღ◈ღ★，合作年限多数超过 15年ღღ◈ღ★。近年来ღღ◈ღ★，随着标签行业的不断增长ღღ◈ღ★，主要客户采购金额持续增长ღღ◈ღ★，以企业 A为例ღღ◈ღ★，其 2022年至 2024年采购额复合增长率约 20%ღღ◈ღ★。随着标签市场规模扩大及客户自身业务发展ღღ◈ღ★，预计其采购需求将继续保持增长态势ღღ◈ღ★，为本次扩产提供可靠的订单基础ღღ◈ღ★。
3）公司历史数据以及同行业可比公司的扩产规模均显示标签行业处于高速发展ღღ◈ღ★，扩产产能消化具有可行性
从公司自身发展来看ღღ◈ღ★，公司 IPO募投的标签产线年全面投产ღღ◈ღ★，带动标签产能从2022年的60,000万㎡增长至2025年的104,000万㎡（年化）ღღ◈ღ★，增幅达73.33%ღღ◈ღ★。
同期销量由 57,519.95万㎡增长至 2025年的 100,000万㎡（预期数ღღ◈ღ★，（ 2025年上半年已销售 48,370.71万㎡）ღღ◈ღ★，增幅为 73.85%ღღ◈ღ★，扩产后的产能完全消化ღღ◈ღ★。报告期内ღღ◈ღ★，公司产能利用率持续处于高位ღღ◈ღ★，分别为 97.20%ღღ◈ღ★、95.74%ღღ◈ღ★、95.28%和 93.87%ღღ◈ღ★，产销率亦稳定在97%以上ღღ◈ღ★，分别为 98.63%ღღ◈ღ★、99.37%ღღ◈ღ★、97.72%和 99.09%ღღ◈ღ★，反映出下游市场需求旺盛ღღ◈ღ★，公司 IPO新增产能消化顺利ღღ◈ღ★。
同行业企业同样看好市场前景并积极扩产ღღ◈ღ★。以和烁丰为例ღღ◈ღ★，其在 2021年 IPO募投项目中规划新增产能 50,000万㎡ღღ◈ღ★，较其当时 55,697万㎡的现有产能增幅 90%ღღ◈ღ★，反映出行业参与者对市场前景的共识ღღ◈ღ★。
本项目采用边建设边投产的方式ღღ◈ღ★，产能将在第 4年完全释放ღღ◈ღ★，整体产能释放过程与市场增长节奏相匹配ღღ◈ღ★，体现了渐进式ღღ◈ღ★、可消化的稳健安排ღღ◈ღ★。
公司“Fulai”这一“浙江省出口名牌”认定ღღ◈ღ★，凭借品牌影响力和供应链优势ღღ◈ღ★，在国际市场的份额持续提升ღღ◈ღ★，2022年度至 2024年度ღღ◈ღ★，公司标签业务来自境外收入分别为1.36亿元ღღ◈ღ★、1.42亿元和2.00亿元ღღ◈ღ★，复合增速为21.58%ღღ◈ღ★，境外收入占比分别为24.89%ღღ◈ღ★、25.69%ღღ◈ღ★、28.34%ღღ◈ღ★，境外收入占比逐年增加ღღ◈ღ★。未来公司将进一步加大境外销售渠道的建设ღღ◈ღ★，为新增产能开辟了重要消化渠道ღღ◈ღ★。
综上所述ღღ◈ღ★，基于标签市场的持续增长ღღ◈ღ★、公司与核心客户的稳定合作ღღ◈ღ★、自身销售规模的快速提升ღღ◈ღ★、产能利用的高位运行以及行业普遍的扩产共识ღღ◈ღ★，本次产能扩建规划与市场需求及公司发展战略相匹配ღღ◈ღ★，具备充分的合理性与市场前瞻性ღღ◈ღ★。
本项目与 IPO募投项目在标签标识印刷材料领域存在一定的产品方向重叠ღღ◈ღ★，但该扩产安排并非简单重复ღღ◈ღ★，而是基于持续增长的市场需求ღღ◈ღ★、饱和的现有产能以及明确的产品升级所做出的决策ღღ◈ღ★，具备合理性与必要性ღღ◈ღ★。具体分析如下ღღ◈ღ★：
首先ღღ◈ღ★，IPO募投项目效益未达预期ღღ◈ღ★，主要系项目实施受到公共卫生事件及生产基地搬迁等不可控外部因素影响ღღ◈ღ★，导致产线实际投产时间较原计划大幅延后ღღ◈ღ★，产能爬坡与效益释放相应滞后ღღ◈ღ★。同时ღღ◈ღ★，市场竞争加剧促使公司采取更具竞争力的定价策略ღღ◈ღ★，叠加搬迁与调试期间ღღ◈ღ★，生产安排受到一定干扰ღღ◈ღ★，为保障供应ღღ◈ღ★，IPO募投项目生产了部分高需求ღღ◈ღ★、低毛利产品ღღ◈ღ★，导致其效益不及预期ღღ◈ღ★。值得关注的是ღღ◈ღ★，2024年度和 2025年 1-6月 IPO募投项目中的标签标识印刷材料业务收入表现已远超预期ღღ◈ღ★，反映出良好的市场接纳度与产能消化能力ღღ◈ღ★，盈利能力亦呈现稳步回升态势ღღ◈ღ★。
其次ღღ◈ღ★，尽管两者均涉及标签标识印刷材料ღღ◈ღ★，但本次项目重点扩产 UV喷墨ღღ◈ღ★、RC喷墨ღღ◈ღ★、PET涂层等面向数码印刷与个性化需求的高附加值产品ღღ◈ღ★，是对现有产品结构的重要优化与升级ღღ◈ღ★，旨在进一步提升公司在中高端市场的竞争力ღღ◈ღ★。
此外ღღ◈ღ★，公司当前标签产能已处于饱和状态ღღ◈ღ★，2025年上半年产能利用率达 93.87%ღღ◈ღ★，产销率超过 99%ღღ◈ღ★，反映出下游需求的持续旺盛ღღ◈ღ★。而尚在建设的可转债项目主要投向家居装饰材料和环保水性预涂包装材料ღღ◈ღ★，与本次募投产品无关ღღ◈ღ★。
全球及中国标签市场规模持续稳健增长ღღ◈ღ★，全球标签印刷市场预计至 2028年将增至 640.10亿美元ღღ◈ღ★，中国不干胶标签市场预计至 2031年将突破 600亿元ღღ◈ღ★。与此同时ღღ◈ღ★，薄膜类标签凭借其优异的防水ღღ◈ღ★、防潮ღღ◈ღ★、耐候性能及更佳的印刷表现ღღ◈ღ★，正在新式茶饮ღღ◈ღ★、生鲜冷链等新兴消费场景中加速对传统纸类标签的替代ღღ◈ღ★，渗透率不断提升ღღ◈ღ★，为公司带来了明确的增长机会ღღ◈ღ★。实施本项目是公司紧抓市场扩容与升级窗口ღღ◈ღ★，巩固并提升市场份额的关键举措ღღ◈ღ★。
公司目前标签产能已处于饱和状态ღღ◈ღ★，IPO募投产线投产后产能利用率仍持续保持在 93%以上ღღ◈ღ★，产销率超过 97%ღღ◈ღ★，充分反映出下游需求的旺盛ღღ◈ღ★。公司与艾利丹尼森ღღ◈ღ★、芬欧蓝泰ღღ◈ღ★、冠豪高新等国内外行业龙头建立了稳定合作ღღ◈ღ★，2024年及 2025年上半年该业务收入增速分别达 23.53%和 27.83%ღღ◈ღ★，现有产能已无法满足客户持续放量的订单需求ღღ◈ღ★。
本项目并非简单的产能增加ღღ◈ღ★，而是公司产品结构与生产效率的一次重要升级ღღ◈ღ★。通过重点扩产 UV喷墨ღღ◈ღ★、RC喷墨ღღ◈ღ★、PET涂层等面向数码印刷与个性化需求的高附加值产品ღღ◈ღ★，有助于优化公司的产品组合与盈利能力ღღ◈ღ★。同时ღღ◈ღ★，项目将引入 AGVღღ◈ღ★、全自动打包线等智能物流与包装系统ღღ◈ღ★，实现物料搬运ღღ◈ღ★、上下料及仓储管理的自动化与智能化ღღ◈ღ★，从而全面提升生产效率ღღ◈ღ★、产品质量与成本控制能力ღღ◈ღ★，为公司长期高质量发展奠定坚实基础ღღ◈ღ★。
电子级功能材料主要用于粘结ღღ◈ღ★、固定各元器件或模块ღღ◈ღ★，并起到防尘ღღ◈ღ★、保护ღღ◈ღ★、导热ღღ◈ღ★、导电ღღ◈ღ★、隔热ღღ◈ღ★、绝缘ღღ◈ღ★、抗静电ღღ◈ღ★、标识等不同作用ღღ◈ღ★，凭借其多样且独特的性能ღღ◈ღ★，已广泛应用于消费电子ღღ◈ღ★、汽车电子ღღ◈ღ★、能源ღღ◈ღ★、医疗ღღ◈ღ★、航空航天等众多领域ღღ◈ღ★，发挥着不可或缺的作用ღღ◈ღ★。
电子级功能材料与下游应用场景联系紧密ღღ◈ღ★，消费电子行业各终端应用领域的发展态势直接影响其上游材料行业的市场容量与发展方向ღღ◈ღ★。消费电子行业覆盖范围广泛ღღ◈ღ★，既包括相对传统的台式电脑ღღ◈ღ★、数码相机等产品ღღ◈ღ★，也包括新兴的 AI智能硬件ღღ◈ღ★、智能手机ღღ◈ღ★、平板电脑ღღ◈ღ★、可穿戴设备等智能电子产品ღღ◈ღ★。随着芯片ღღ◈ღ★、屏幕等硬件性能的快速提升ღღ◈ღ★、AI技术的高速发展以及消费需求的不断升级ღღ◈ღ★，消费电子产品快速更新迭代ღღ◈ღ★，呈现出轻薄化ღღ◈ღ★、智能化ღღ◈ღ★、多功能化趋势ღღ◈ღ★。在此背景下ღღ◈ღ★，内部元器件的精密程度与组装工艺面临更严苛的考验ღღ◈ღ★，电子级胶粘材料需满足优异的粘性ღღ◈ღ★、耐候性和绝缘性等要求ღღ◈ღ★，电子级保护材料需具备卓越的抗划伤ღღ◈ღ★、抗冲击及耐化学腐蚀等性能ღღ◈ღ★。
随着近年来人工智能技术爆发式发展ღღ◈ღ★，各领域电子产品迎来新一轮升级ღღ◈ღ★，全球消费电子市场呈现复苏气象ღღ◈ღ★。根据 IDC报告ღღ◈ღ★，2024年全球智能手机出货量回升至 12.39亿部ღღ◈ღ★，同比增长 6.2%ღღ◈ღ★，预计 2023-2028年间的复合增长率为 2.6%ღღ◈ღ★；2024年全球 PC出货量约 2.63亿台ღღ◈ღ★，结束了连续两年的下行态势ღღ◈ღ★，预计 2028年将达到 2.92亿台ღღ◈ღ★；2024年全球平板电脑市场出货量约 1.41亿台ღღ◈ღ★，同比增长 9.8%ღღ◈ღ★；全球可穿戴设备年出货量自 2023年企稳回升ღღ◈ღ★，有望从 2024年的约 5.6亿台增长至 2028年的 6.46亿台ღღ◈ღ★。国内市场方面ღღ◈ღ★，随着居民可支配收入提升ღღ◈ღ★，消费结构转型升级加速ღღ◈ღ★；同时国家针对手机ღღ◈ღ★、平板电脑ღღ◈ღ★、智能手表和手环等消费品出台了一系列补贴政策ღღ◈ღ★，有效提升了消费市场容量ღღ◈ღ★，并将直接带动电子级功能材料市场空间增长ღღ◈ღ★。
2）新能源汽车和动力电池快速增长ღღ◈ღ★，为车载显示和新能源电池模组功能材料等上游原材料提供了广阔的市场前景
在国家产业政策扶持下ღღ◈ღ★，我国新能源汽车自主品牌强势崛起ღღ◈ღ★。新能源汽车行业作为汽车行业的重要分支ღღ◈ღ★，改变了延续百年的全球传统汽车产业链结构ღღ◈ღ★，在我国当前国民经济中占有重要地位ღღ◈ღ★。随着汽车新能源化ღღ◈ღ★、智能化ღღ◈ღ★、信息化趋势愈发明显ღღ◈ღ★，电子级功能材料作为车载显示ღღ◈ღ★、新能源动力电池等汽车核心部件的重要基础材料ღღ◈ღ★，在新能源汽车领域的用量和价值量将持续提升ღღ◈ღ★。
近十年来ღღ◈ღ★，全球新能源汽车销量保持高速增长ღღ◈ღ★。根据 EVTank数据ღღ◈ღ★，2024年全球新能源汽车销量达 1,824万辆ღღ◈ღ★，同比增长 24.4%ღღ◈ღ★，预计 2025年将达 2,240万辆ღღ◈ღ★，到2030年将达 4,405万辆ღღ◈ღ★，复合增长率约 14.5%ღღ◈ღ★。中国汽车工业协会数据显示ღღ◈ღ★，2024年我国新能源汽车产量和销量分别达 1,288.8万辆和 1,286.6万辆ღღ◈ღ★，同比分别增长 34.4%和 35.5%ღღ◈ღ★，国内汽车市场渗透率达 40.9%ღღ◈ღ★，中国汽车工业协会预计 2025年全年渗透率有望突破 50%ღღ◈ღ★。此外ღღ◈ღ★，2024年国内动力电池装车量为 548.5GWhღღ◈ღ★，较上年度同比增长41.5%ღღ◈ღ★，自 2020年以来装车量持续高速增长ღღ◈ღ★。新能源汽车和动力电池销量高速增长ღღ◈ღ★，为车载显示和新能源电池模组功能材料等上游原材料提供了广阔的市场前景ღღ◈ღ★。
3）OLED工艺在各个应用领域的渗透率不断提升ღღ◈ღ★，同时国内面板厂商推动供应链本土化ღღ◈ღ★，国内电子级功能材料企业迎来良好的市场机遇
目前ღღ◈ღ★，显示面板行业的主流产品分为 LCD面板与 OLED面板ღღ◈ღ★。OLED凭借有机材料自发光特性ღღ◈ღ★，通过电流驱动有机材料发光层产生光线显示图像ღღ◈ღ★，相较 LCD具备对比度高ღღ◈ღ★、厚度薄ღღ◈ღ★、视角广ღღ◈ღ★、可柔性显示等优势ღღ◈ღ★，在各个应用领域的渗透率不断提升ღღ◈ღ★。
在小尺寸应用领域ღღ◈ღ★，OLED工艺较为成熟ღღ◈ღ★，已成为主流显示技术之一ღღ◈ღ★。Omdia报告显示ღღ◈ღ★，2024年智能手机 OLED显示屏出货量占智能手机显示屏总出货量的 51%ღღ◈ღ★，TrendForce预计全球 OLED手机面板市场渗透率在 2026年有望超过六成ღღ◈ღ★。
在中尺寸应用领域ღღ◈ღ★，苹果公司 2024年在 iPad Pro已采用 OLED显示屏ღღ◈ღ★，预计将持续在旗下平板电脑产品中采用 OLED显示屏ღღ◈ღ★，将在一定程度上影响行业趋势ღღ◈ღ★。未来随着 OLED面板在平板ღღ◈ღ★、笔记本电脑ღღ◈ღ★、车载显示ღღ◈ღ★、电视机等中大型显示领域的加速推广应用ღღ◈ღ★，在终端应用领域的渗透率持续提升ღღ◈ღ★，将有利于扩大原材料产业链中电子级功能材料的市场空间ღღ◈ღ★。
面板显示产业深度渗透国民经济多个关键领域ღღ◈ღ★，不仅产业体量庞大ღღ◈ღ★，其产业链更是呈现复杂且多元的格局ღღ◈ღ★。在 OLED面板上游的电子级功能材料高端市场ღღ◈ღ★，德莎ღღ◈ღ★、日东电工等外资企业长期占据主导地位ღღ◈ღ★。当前国际经贸环境下ღღ◈ღ★，国内面板厂商对于搭建自主可控的国产原材料供应链体系ღღ◈ღ★，需求正不断加剧ღღ◈ღ★。在手机等小尺寸移动终端 OLED面板渗透率快速攀升的推动下ღღ◈ღ★，国内企业正不断加码小尺寸 OLED面板领域的战略布局ღღ◈ღ★。当前844vv844vvღღ◈ღ★，京东方ღღ◈ღ★、维信诺等国内主流面板厂商ღღ◈ღ★，已构建起具备一定规模的 OLED产能体系ღღ◈ღ★，其出货市占率也在持续走高ღღ◈ღ★。据群智咨询（Sigmaintell）发布的研报数据显示ღღ◈ღ★，2025年上半年ღღ◈ღ★，中国大陆面板厂商在柔性 OLED手机屏领域的全球出货市占率已攀升至 62.3%ღღ◈ღ★。未来ღღ◈ღ★，OLED面板的渗透率将持续提升ღღ◈ღ★，依托成本与产能双重优势ღღ◈ღ★，国内 OLED面板厂商的市场份额有望进一步扩大ღღ◈ღ★。
在国内面板厂商全球份额持续提升ღღ◈ღ★、生产线加速迭代升级bv伟德官方网站ღღ◈ღ★、材料定制化需求日益凸显的背景下ღღ◈ღ★，国内电子级功能材料企业依托响应效率bv伟德官方网站ღღ◈ღ★、配套服务能力ღღ◈ღ★、定制化研发等本土化优势ღღ◈ღ★，将迎来广阔的市场发展机遇ღღ◈ღ★。
近年来ღღ◈ღ★，在手机性能和显示技术融合发展的背景下ღღ◈ღ★，折叠屏手机凭借其在屏幕显示ღღ◈ღ★、多任务处理ღღ◈ღ★、交互体验ღღ◈ღ★、形态便携性及性能配置等方面的显著优势ღღ◈ღ★，受到消费者广泛青睐ღღ◈ღ★，逐渐成为智能手机趋势性新亮点和新抓手ღღ◈ღ★。2019年以来ღღ◈ღ★，三星ღღ◈ღ★、华为ღღ◈ღ★、小米等手机厂商相继推出各类型号折叠屏手机ღღ◈ღ★，随着折叠屏手机产业链日趋成熟ღღ◈ღ★，全球及国内折叠屏手机出货量呈现快速增长趋势ღღ◈ღ★。Counterpoint报告显示ღღ◈ღ★，2025年全球折叠屏手机出货量突破 2,500万台ღღ◈ღ★，同比增长 62%ღღ◈ღ★，预计 2027年全球折叠屏手机在高端手机细分市场份额将达到 39%ღღ◈ღ★。
中国市场凭借本土品牌的创新优势与消费者对大屏设备的旺盛需求ღღ◈ღ★，已成为全球折叠屏产业的核心驱动力ღღ◈ღ★。IDC数据显示ღღ◈ღ★，2024年中国折叠屏手机市场出货量约 917万台ღღ◈ღ★，同比增长 30.8%ღღ◈ღ★，2025年第一季度出货量约 284万台ღღ◈ღ★，同比增长 53.1%ღღ◈ღ★，远超整体智能手机市场的增速ღღ◈ღ★；预计 2025年度中国折叠屏手机市场出货量将在 1,000万台左右ღღ◈ღ★，同比增长 9.1%ღღ◈ღ★，至 2028年复合增长率将达到 19.8%ღღ◈ღ★。
随着折叠屏手机铰链ღღ◈ღ★、屏幕等相关元器件的日渐完善ღღ◈ღ★，整机良品率的持续提升以及折叠屏手机价格的下降ღღ◈ღ★，消费者对折叠屏手机的接受程度也将逐渐提高ღღ◈ღ★，折叠屏手机市场将继续保持强劲的增长势头ღღ◈ღ★。此外据市场消息ღღ◈ღ★，苹果或于 2026年推出首款折叠屏手机ღღ◈ღ★，有望进一步打开折叠屏手机的市场空间ღღ◈ღ★，进而带动折叠保护膜和其他电子级功能材料的需求增长ღღ◈ღ★。
公司所处的电子级功能材料行业属于充分竞争市场ღღ◈ღ★，行业格局根据企业综合实力ღღ◈ღ★，可划分为三大梯队ღღ◈ღ★：以 3Mღღ◈ღ★、Nittoღღ◈ღ★、Tesa等国际巨头为代表的全产业链领导者ღღ◈ღ★；以世华科技ღღ◈ღ★、斯迪克ღღ◈ღ★、晶华新材和福莱新材等为代表的ღღ◈ღ★、在细分领域实现突破的国内领先厂商ღღ◈ღ★；以及数量众多的其他国内材料制造企业ღღ◈ღ★。
3Mღღ◈ღ★、Nittoღღ◈ღ★、Tesa等国际企业是全球电子级功能材料行业的领导者ღღ◈ღ★。它们凭借深厚的历史积累ღღ◈ღ★、完善的全球研发体系ღღ◈ღ★、领先的技术实力和丰富的产品线ღღ◈ღ★，构建了显著的竞争壁垒ღღ◈ღ★。以 3M为例ღღ◈ღ★，其成立逾百年ღღ◈ღ★，产品矩阵横跨消费电子ღღ◈ღ★、汽车ღღ◈ღ★、能源ღღ◈ღ★、医疗ღღ◈ღ★、航空航天等众多领域ღღ◈ღ★，凭借强大的品牌影响力ღღ◈ღ★、成熟的全域销售网络与综合解决方案能力ღღ◈ღ★，长期主导着全球高端市场ღღ◈ღ★。
当前ღღ◈ღ★，行业竞争格局正经历关键转变ღღ◈ღ★。国内领先企业如世华科技ღღ◈ღ★、斯迪克ღღ◈ღ★、晶华新材和和福莱新材ღღ◈ღ★，正逐步从销售单一产品向提供综合解决方案转变ღღ◈ღ★，不断提升客户粘性与市场竞争力ღღ◈ღ★。在消费电子ღღ◈ღ★、新型显示等细分领域ღღ◈ღ★，国内企业凭借技术突破与快速响应的本土化服务ღღ◈ღ★，持续缩小与国际巨头的差距ღღ◈ღ★，实现从“技术跟跑”到“部分领域并跑甚至领跑”的跨越ღღ◈ღ★。
在我国产业结构升级与战略性新兴产业政策支持的大背景下ღღ◈ღ★，电子级功能材料的国产替代进程加速ღღ◈ღ★。特别是在折叠屏手机等新型终端催生的增量市场中ღღ◈ღ★，国内企业在产品性能ღღ◈ღ★、场景适配（如耐弯折特性）及本土供应链响应速度上展现出独特优势ღღ◈ღ★。未来ღღ◈ღ★，只有在持续创新能力ღღ◈ღ★、市场快速响应和现代化企业管理等方面具备综合实力的企业ღღ◈ღ★，才能抓住国产替代的历史机遇ღღ◈ღ★，在全球竞争中占据更重要的市场地位ღღ◈ღ★。
电子级胶粘材料ღღ◈ღ★、 功能性薄膜材料产 量分别为 2,207.64 万㎡ღღ◈ღ★、1,170.90万 ㎡
现有产能是 2025年上半 年产能 1,420万㎡年化 而来844vvღღ◈ღ★，产能利用率和产 销率是 2025年上半年数 据
电子级功能材料领域已形成一定的产业规模ღღ◈ღ★，同行业可比公司产能基础普遍优于发行人ღღ◈ღ★，且仍在持续投入ღღ◈ღ★，拟建产能均大于现有产能ღღ◈ღ★，反映出市场对行业前景的共识ღღ◈ღ★。
报告期内ღღ◈ღ★，公司在电子级功能材料领域的产能利用效率呈现快速爬升势头ღღ◈ღ★，从2022年的 59.02%提升至 2025年 1-6月的 74.90%ღღ◈ღ★。尽管整体产能利用率未超 75%ღღ◈ღ★，但考虑到公司有一条涂布线专门生产硅胶保护膜（生产硅胶保护膜过程中会有部分硅胶油残留在机器上ღღ◈ღ★，若要生产其他电子级功能材料ღღ◈ღ★，需对残留的硅胶油进行清洗ღღ◈ღ★，耗费的时间和成本较高ღღ◈ღ★，因此无法与其他电子级功能材料共用产线）ღღ◈ღ★，受市场需求的影响ღღ◈ღ★，该条涂布线的产能利用率很低ღღ◈ღ★，拉低了整体产能利用率ღღ◈ღ★。本次募投产品不含硅胶保护膜ღღ◈ღ★，若剔除专用硅胶保护膜产线的结构性影响ღღ◈ღ★，本次扩产产品对应产线的产能利用率在报告期内分别为 54%ღღ◈ღ★、45%ღღ◈ღ★、82%与 87%ღღ◈ღ★，最近两年处于高速发展的趋势ღღ◈ღ★，2024年度和 2025年 1-6月ღღ◈ღ★，产销率分别为 99.63%和 99.32%ღღ◈ღ★，接近 100%ღღ◈ღ★，进一步印证了业务的强劲增长ღღ◈ღ★。最近一年一期高速发展主要得益于以下两方面原因ღღ◈ღ★： 其一ღღ◈ღ★，外部市场复苏带来发展机遇ღღ◈ღ★。2024年以来ღღ◈ღ★，随着消费电子市场企稳回暖ღღ◈ღ★，行业复苏态势日益明显ღღ◈ღ★。公司把握行业复苏机遇ღღ◈ღ★，在电子级功能材料领域实现了显著的业绩增长ღღ◈ღ★。2024年度和 2025年 1-6月营业收入同比增长 61.91%和 28.02%ღღ◈ღ★。
其二ღღ◈ღ★，拓展产品品类和聚焦大客户策略ღღ◈ღ★。公司持续加大研发投入ღღ◈ღ★，推动技术创新与产品迭代ღღ◈ღ★，2023年成功开发出如 UV减粘膜等附加值相对较高的产品ღღ◈ღ★，凭借着优异的产品性能ღღ◈ღ★，自 2024年起逐步获得市场认可并形成稳定订单ღღ◈ღ★；同时ღღ◈ღ★，公司积极拓展企业 B等大客户资源ღღ◈ღ★，与企业 Cღღ◈ღ★、企业 D等面板头部企业建立合作关系ღღ◈ღ★，拓展新兴应用场景ღღ◈ღ★，进一步优化客户结构ღღ◈ღ★，增强市场竞争力ღღ◈ღ★。截至 2025年 9月 30日ღღ◈ღ★，公司电子级功能材料在手订单金额约 550万元ღღ◈ღ★，销量约 113万㎡ღღ◈ღ★，该业务从客户下单到收入确认的周期较短ღღ◈ღ★，一般为 15天左右ღღ◈ღ★，客户综合考虑库存管理ღღ◈ღ★、下游客户需求等因素ღღ◈ღ★，下单频率很快ღღ◈ღ★，因此在手订单金额相对不高ღღ◈ღ★。经过多年发展ღღ◈ღ★，公司在行业内树立了良好的口碑与形象ღღ◈ღ★，积累了丰富且优质的客户资源ღღ◈ღ★，产品受到知名显示屏厂商的广泛认可ღღ◈ღ★。
在此背景下ღღ◈ღ★，公司 2024年度和 2025年上半年电子级功能材料业务收入分别同比增长61.91%和 28.02%ღღ◈ღ★，数据表明公司的市场开拓成效显著ღღ◈ღ★，为产能消化提供保障ღღ◈ღ★。
全球消费电子与汽车电子市场持续增长并迭代升级ღღ◈ღ★，为电子级功能材料带来较大的增量空间ღღ◈ღ★。据 IDCღღ◈ღ★、TrendForce等机构数据ღღ◈ღ★，2024年全球智能手机出货量同比增长6.2%ღღ◈ღ★，PC市场增长 1%ღღ◈ღ★，尤其是柔性 OLED显示赛道爆发式增长ღღ◈ღ★，2025年第一季度出货量同比激增 175%ღღ◈ღ★。同时ღღ◈ღ★，中国汽车工业协会预测 2025年新能源汽车销量将达1,600万辆ღღ◈ღ★，同比增长 24.4%ღღ◈ღ★。本项目产能规划正是基于上述市场复苏与扩张趋势ღღ◈ღ★，具备充分的市场依据ღღ◈ღ★。随着市场空间扩容与国产替代进程加速ღღ◈ღ★，本项目的实施将进一步提升公司电子级功能材料的市场占有率ღღ◈ღ★。
公司目前虽已掌握 OLED支撑膜ღღ◈ღ★、折叠保护膜等高端产品的核心技术ღღ◈ღ★，并取得 34项相关发明专利ღღ◈ღ★，攻克了“耐静电击穿”“耐弯折”等关键技术ღღ◈ღ★，部分产品已实现小批量出货ღღ◈ღ★，但受限于现有设备精度与洁净车间等级ღღ◈ღ★，难以实现高附加值产品规模化生产的经济性与品质要求ღღ◈ღ★，制约了技术成果的充分转化ღღ◈ღ★。通过引进高端精密涂布设备ღღ◈ღ★、新建高等级洁净车间ღღ◈ღ★，本项目将有效突破当前生产瓶颈ღღ◈ღ★，实现 OLED支撑膜ღღ◈ღ★、折叠保护膜等高端产品的批量生产ღღ◈ღ★，从而将公司的技术储备与产品创新转化为稳定的产能输出和规模效益ღღ◈ღ★，夯实长期增长基础ღღ◈ღ★。
本次募投“电子级功能材料扩产升级项目”达产后拟新增新老产品产能约 3,700万㎡ღღ◈ღ★。公司现有电子级功能材料年化产能为 2,840万㎡ღღ◈ღ★，本次扩产规模相较于公司自身现有产能比例较大ღღ◈ღ★，但公司与同行业头部企业相比ღღ◈ღ★，产能规模基数较低ღღ◈ღ★。
1）公司电子级功能材料业务的部分产线条以上的产线逐步报废ღღ◈ღ★，本次新增的部分产能系填补未来报废产线的产能 目前ღღ◈ღ★，公司电子级功能材料所使用的涂布线年投入使用ღღ◈ღ★，使用期限约 9年ღღ◈ღ★，成新率不到 15%ღღ◈ღ★；另外 2条于 2017年投入使用ღღ◈ღ★，均已接近其使用寿命ღღ◈ღ★，随着设备使用期限的增长ღღ◈ღ★，其运行的稳定性和可靠性越来越差ღღ◈ღ★，能耗和维护成本也逐年提高ღღ◈ღ★，生产的稳定性和产品质量均存在一定的隐患（以标签标识印刷材料为例ღღ◈ღ★，2024年公司将 1#线#线年投入使用ღღ◈ღ★，运行时间为 10年）ღღ◈ღ★，公司预计在未来三年以内会逐步淘汰 2条以上产线ღღ◈ღ★。本项目采用逐步投入的方式建设ღღ◈ღ★，第四年才全部投入完毕ღღ◈ღ★，投入后的部分产能系填补报废产线）本次募投各类细分产品下游市场空间很大ღღ◈ღ★，且处于快速增长阶段
保护膜系列主要在显示屏的 制造过程ღღ◈ღ★、新能源汽车电池 封装等领域中起保护作用ღღ◈ღ★， 主要以 PET为基材ღღ◈ღ★。
根据全球环保研究网发布的《全球及中国 PET 保护膜产业洞察研究报告(2025)》显示ღღ◈ღ★，PET保 护膜作为电子产品ღღ◈ღ★、汽车ღღ◈ღ★、建筑等领域的关键配 套材料ღღ◈ღ★，2025年全球市场规模预计突破 450亿 元ღღ◈ღ★，中国贡献率超 60%ღღ◈ღ★。柔性显示技术的普及推 动超薄型 PET膜需求年增长率达 18%ღღ◈ღ★，而新能 源汽车电池封装领域成为新增长极ღღ◈ღ★，2023-2025 年复合增长率达 25%ღღ◈ღ★。中国本土企业在高透光 率ღღ◈ღ★、抗静电等功能性膜领域取得突破ღღ◈ღ★，进口替代 率从 2020年的 37%提升至 2025年的 68%ღღ◈ღ★。消 费电子仍是最大应用场景ღღ◈ღ★，2025年全球智能手 机和平板电脑用 PET膜需求量达 23亿㎡ღღ◈ღ★。
通过粘接实现石墨等散热组 件与发热部件的稳固连接ღღ◈ღ★， 将显示屏内部产生的热量快 速传导至散热片或外壳ღღ◈ღ★，避 免局部过热导致器件性能衰 减或失效ღღ◈ღ★。
据 GIR (Global Info Research)调研显示ღღ◈ღ★，以收入 作为衡量标准ღღ◈ღ★，2024年全球电子级胶粘材料市 场规模约为 74.4亿美元ღღ◈ღ★，预计到 2031年将增长 至 105.5亿美元ღღ◈ღ★。在 2025-2031年期间ღღ◈ღ★，其年复 合增长率（CAGR）将达到 5.2%ღღ◈ღ★。 据博研咨询和市场调研在线年 中国电子级胶粘材料行业市场前景预测及投资 价值评估分析报告》显示ღღ◈ღ★，从市场规模来看ღღ◈ღ★， 2024年中国电子胶粘材料行业整体市场规模达 到约 222.32亿元人民币ღღ◈ღ★，较 2023年同比增长约 8.7%ღღ◈ღ★。预计到 2025年ღღ◈ღ★，中国电子胶粘材料市场 规模将进一步扩大至约 241.1亿元人民币ღღ◈ღ★，继续 保持年均 8%以上的增长态势ღღ◈ღ★。
根据博研咨询和市场调研在线 年中国 UV减粘保护膜行业市场全景分析及前 景机遇研判报告》显示ღღ◈ღ★，UV减粘保护膜行业在 2024年展现出强劲的增长势头ღღ◈ღ★，全球市场规模 达到了约 15.8亿美元ღღ◈ღ★，同比增长了 13.7%ღღ◈ღ★。这 一增长主要得益于智能手机ღღ◈ღ★、平板电脑等消费 电子产品对高精度保护膜的需求增加ღღ◈ღ★，以及汽 车行业对轻量化和环保材料的重视ღღ◈ღ★。从区域市 场来看ღღ◈ღ★，亚太地区是 UV减粘保护膜的最大市 场ღღ◈ღ★，占据了全球市场份额的 62.5%ღღ◈ღ★，其中中国市 场的贡献尤为显著ღღ◈ღ★。在 2024年ღღ◈ღ★，中国 UV减粘 保护膜行业的总产能达到了约 5.8亿㎡ღღ◈ღ★，较 2023 年的 5.2亿㎡增长了 11.5%ღღ◈ღ★。展望 2025年ღღ◈ღ★，预 计中国 UV减粘保护膜行业的总产能将进一步 提升至 6.7亿㎡ღღ◈ღ★，同比增长 15.5%ღღ◈ღ★。
OLED支撑膜市场空间广阔ღღ◈ღ★，主要源于 OLED显 示技术在各应用领域的加速渗透与供应链本土 化趋势ღღ◈ღ★。当前智能手机 OLED渗透率已超 50% 预计 2026年将突破 60%ღღ◈ღ★，中尺寸领域如 iPad Pro 已全面导入 OLEDღღ◈ღ★，未来将逐步扩展至笔电ღღ◈ღ★、车 载显示等更大尺寸场景ღღ◈ღ★，持续拉动制程中所需 支撑膜的需求增长ღღ◈ღ★。同时ღღ◈ღ★，国内面板厂商强势崛 起ღღ◈ღ★，2025年上半年在柔性 OLED手机屏全球出 货中占比已达 62.3%ღღ◈ღ★，推动上游材料国产化进程 加速ღღ◈ღ★。在此背景下ღღ◈ღ★，具备快速响应与定制化能力 的国内电子级功能材料企业迎来重要发展窗 口ღღ◈ღ★，OLED支撑膜作为关键辅助材料ღღ◈ღ★，市场前景 明确可期ღღ◈ღ★。
根据 QY Research（北京恒州博智国际信息咨询 有限公司）的统计及预测ღღ◈ღ★，2024年全球手机屏 下缓冲材料市场销售额达到了 10.33亿美元ღღ◈ღ★，预 计 2031年将达到 14.69亿美元ღღ◈ღ★，年复合增长率 （CAGR）为 5.4%（2025-2031）ღღ◈ღ★。
据新思界产业研究中心发布的《2024-2029年中 国 OLED上下保护膜行业市场深度调研及发展 前景预测报告》显示ღღ◈ღ★，2024年ღღ◈ღ★，我国 OLED显 示屏用 OLED上下保护膜需求量将达到 1.5亿 ㎡ღღ◈ღ★，约 7.2亿片ღღ◈ღ★。
折叠保护膜市场空间广阔ღღ◈ღ★，主要受益于折叠屏 手机市场的快速扩张与持续创新ღღ◈ღ★。全球折叠屏 手机出货量呈现高速增长ღღ◈ღ★，2025年预计突破 2,500万台ღღ◈ღ★，同比增长 62%ღღ◈ღ★，至 2027年有望占 据高端手机市场 39%的份额ღღ◈ღ★。中国作为全球折 叠屏产业的核心市场ღღ◈ღ★，2024年出货量达 917万 台ღღ◈ღ★，2025年第一季度同比增长 53.1%ღღ◈ღ★，预计至 2028年复合增长率将接近 20%ღღ◈ღ★。随着铰链与屏 幕技术的不断成熟ღღ◈ღ★、整机良率提升以及苹果等 头部品牌计划入局ღღ◈ღ★，折叠屏手机的普及将进一 步加速ღღ◈ღ★。作为屏幕保护的关键材料ღღ◈ღ★，每台折叠设 备均需配备专用保护膜ღღ◈ღ★，其需求将随终端销量 同步增长ღღ◈ღ★，为相关功能材料企业带来明确且持 续的市场机遇ღღ◈ღ★。
由上表可见ღღ◈ღ★，本次募投项目所涉产品市场空间较大ღღ◈ღ★，且均处于增长趋势ღღ◈ღ★。依托现有客户资源ღღ◈ღ★，本次募投的新老产品已进入部分国内面板企业的供应链体系ღღ◈ღ★，建立了稳定的供货关系ღღ◈ღ★。公司本次扩产规模与各细分市场容量相比占比极小ღღ◈ღ★，新增产能可被市场有效吸纳ღღ◈ღ★。
报告期内ღღ◈ღ★，公司现有产能利用效率持续提升ღღ◈ღ★。剔除专用硅胶保护膜产线影响后ღღ◈ღ★，本次扩产产品对应产线%ღღ◈ღ★，呈现稳步上升趋势ღღ◈ღ★。同时ღღ◈ღ★，2024年该业务收入同比增长 61.91%ღღ◈ღ★，2025年上半年继续保持 28.02%的增长ღღ◈ღ★，反映出下游需求的持续增长ღღ◈ღ★。
公司历次募投项目和目前在建工程均未涉及电子级功能材料领域ღღ◈ღ★，本项目是公司为把握国产替代战略机遇ღღ◈ღ★、进军高端电子材料市场而进行的产能布局ღღ◈ღ★，与公司历次募投项目ღღ◈ღ★、目前在建工程无重叠ღღ◈ღ★。
（三）“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”环评批复的具体进展情况ღღ◈ღ★，预计取得时间ღღ◈ღ★，是否存在重大不确定性
公司已分别于 2025年 10月 27日ღღ◈ღ★、2025年 11月 20日取得“电子级功能材料扩产升级项目”“研发中心升级项目”的环评批复ღღ◈ღ★。
（四）本次募投项目各项投资构成的测算依据ღღ◈ღ★，主要设备购置价格是否公允ღღ◈ღ★，与公司同类项目和同行业公司可比项目的对比情况ღღ◈ღ★，是否存在显著差异及合理性 1ღღ◈ღ★、本次募投项目各项投资构成的测算依据ღღ◈ღ★，主要设备购置价格是否公允 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币 70,700万元ღღ◈ღ★，扣除发行费用后将投向以下项目ღღ◈ღ★：防伪标签伟德国际官网登录入口ღღ◈ღ★，伟德bv国际体育ღღ◈ღ★！
